33、三三

    段小钧吃过早饭, 坐在位子上做财务建模, 说不清从什么时候开始，他再不给大伙倒咖啡, 也不会再问什么是npv，短短两个月, 他就被匡正从零基础的社会学菜鸟带成了用数值思考问题的投行人。

    这个过程周折、艰难，但段小钧凭着一股不服输的韧劲过来了, 个中转变他自己都感到惊奇, 仿佛身体里藏着另一个段小钧，被匡正用冷酷和老练活活挖掘了出来……说曹操曹操到, 匡正一进办公区就指着段小钧，没废话，歪了歪头，让他进vp室。

    “my gosh！”小冬又开始了，扒着段小钧的桌板, “老板的歪头杀帅惨我了！”

    段小钧也觉得帅, 但绷着脸没说话。

    小冬一脸艳羡：“我也想被老板用荷尔蒙翻牌。”

    段小钧瞥他一眼, 整理好材料，拢了拢头发走进vp室。

    匡正正在脱西装，海军蓝带暗花的轻薄款, 别着一只银杏叶领针，他转过身，给段小钧下任务：“我要万国的估值。”

    段小钧愣了一下，万国是收购方, 除了必要的协同效应分析，没必要做详细估值，但他已经学会了服从匡正，只是问：“目标价位？”

    “没有目标价位，”匡正拉过椅子坐下，“我要真实估值。”

    真实？段小钧有点懵，他进组学到的第一件事，就是投行没有真实估值，只有推动交易的估值，所有技巧、手段，都为了得到更高的佣金服务。

    之前匡正逼着他假，现在又让他真，他一时费解。

    “懵了？”匡正翘起二郎腿，“技术是分析师手里的刀，既然是刀，就不分善恶，你可以用它杀人，也可以救人。”

    段小钧不明白，有些估值需要作假，有些则可以存真？

    匡正接着说：“只要你的估值能给公司带来最大利益，就是好估值。”

    说到底还是利益，段小钧点头。

    “拿出你的本事来，”匡正像对一个真正的分析师那样，要求严苛，“我午饭前要。”

    段小钧走出vp室，clemen刚好放下电话，边向这边走边说：“定了，万国的团队下午到，研究对价方案。”

    他进vp室去汇报，段小钧回座位做估值，小冬分析千禧的cim（1）文件，大家的节奏都很快，快到去撒个尿都是浪费时间。十一点前，段小钧最后做一次敏感性测试，把文件打印出来给匡正送去。

    “按你这个数，”匡正看完分析过程，点着最后一页的估值结果，“给我把每股价格算出来。”

    每股价格就是股价，上网搜就有，段小钧不明白为什么要算这个。他回到座位，clemen已经在和小冬研究第一轮出价的时间表，他把数据填入excel，用模板计算每股价格，回车键漫不经心一敲，数值出来，他呆住了。

    居然比大盘价低了近20%！

    段小钧发慌，难道他一上午的估值都是错的？可他反复检查了好几遍，该做的测试全做了……他硬着头皮，把这页excel打出来，走向vp室。

    匡正等着他，一副捕食者的样子，段小钧忐忑：“老板，我刚才……估值可能错了，”他把结果递过去，“这个每股价格偏差很大。”

    匡正拿过纸，瞄了一眼什么都没说，打clemen的内线：“你过来。”

    段小钧唰地白了脸，耷拉着脑袋，等clemen进来，匡正把纸给他：“直觉没错，万国的股票被市场高估了。”

    段小钧猛然抬头。

    “没想到高估得这么严重，”clemen看完段小钧的分析，咂了下嘴，“不过老板，全部用股票对价还是风险太大。”

    对价是指并购交易中的出价方式，包括现金、股票、现金与股票混合，一般来说，买方更倾向于用股票付费，而卖方无一例外更喜欢现金，所以完全用股票报价是有被挤出竞标的风险的。

    而高估，意味着万国每用股票支付一笔费用，都会额外赚取20%的利润，这使他们相比其他买方具备更灵活的报价空间。

    “可以报个小天价出去，”匡正玩着手里的万宝龙大班笔，“下午的会，clemen你做说明，听听万国的意见。”

    “是，老板，”clemen领着段小钧出去，回各自的座位前，拍了拍他的肩膀，“做得不错。”

    四个字，段小钧心里暖暖的，在这个m&a，匡正、clemen、小冬，每个人都是他的伙伴，可以一起冲锋，也能够共同进退。

    下午的会在楼层大会议室，白寅午亲自参加，万国来了一个高管一个中层，还有两个初级员工，匡正这边全组出席，整整谈了四个小时，反复论证后，拟定以88%的股票加12%现金的方式报万国董事会审议。

    双方握着手从m&a出来，白寅午一路送到楼下，他看一眼表，推说有事，临走和匡正交换了一个眼神。

    万国的司机把车拐过来，匡正却把他们的高管请到一边，耳语了几句，趁对方犹豫，招呼万融早准备好的商务车，把这几个人接上去。

    段小钧坐上clemen的沃尔沃，一头雾水：“经理，这是要干嘛？”

    clemen笑笑，跟上匡正的panamera，缓缓开出万融停车场：“小子，坐过游艇吗？”

    当然坐过，但段小钧不会这么答：“啊？”

    “带你去见见世面，”clemen心情大好，打个轮儿，跟着车队往出城高速的方向开，正是晚高峰，在市里耽误了不少时间，跨市到最近的出海口时是晚上十点半，青山弯的私人码头上停着一排游艇，穿制服的管理人员引着匡正，把他们领上最大的一艘。

    艇上有西式冷餐，有摇着波士顿壶的调酒师，还有小型管弦乐队，月色和星光倒映着海面，几个最近正火的小明星从底舱出来，穿着五颜六色的小礼服，像草莓像樱桃，点缀在匡正和他的客户之间。

    海风吹来，段小钧眯了眯眼，很舒服。

    游艇没完全出港，在附近荡了一阵，绕到另一处码头，抛下锚，接上来几个人，段小钧在船尾看见，三男一女，打头的年纪不小，clemen给他端来一杯酒，和他并肩：“是千禧的武国瑞。”<... -->>
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